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秋季糖酒會白酒調研報告:白酒仍將繼續探底

文章出處:網責任編輯:作者:人氣:-發表時間:2013-11-30 14:30:00

 秋糖會基本符合預期。白酒熱度漸消,參會產業人士及機構投資者均大幅減少,我們判斷高檔酒批零價格仍有下行壓力,行業將繼續探底,而當前企業均把中低檔酒作為突圍方向,預計中低檔酒將成為一片紅海,行業整體利潤率下行。

 
高檔酒量價齊跌 中低檔酒供給增加
 
參加秋季糖酒會的經銷商及布展的白酒企業均出現同比大幅減少,參會的機構投資者在10-15家左右,同比、環比大幅減少,可見產業界及資本市場對白酒業的熱情及預期均已下降。我們對白酒行業景氣繼續下行的判斷已經成為產業界共識。我們認為高檔酒量價齊跌,中低檔酒供給增加,競爭加劇,行業利潤率將下行。
 
批零價格止跌或是見底信號
 
我們認為應該緊密跟蹤高檔酒能否加速去供給,出現供需再平衡后批零價止跌的信號。目前產業界普遍期待2014年見底。在需求沒有起色的前提下,供給需要下降以重新實現供需平衡,但由于地方政府對龍頭企業的業績壓力,以及貴州茅臺在2007年后逐步擴產經過5年生產周期后產能的持續釋放,使得自上而下去供給難度較大,或使批零價格繼續下跌,渠道利益受損導致經銷商退出,出現自下而上地去供給,屆時龍頭企業或將被迫控量保價,實現供需再平衡,批零價格止跌或是見底信號,屆時白酒行業整體價格體系將重新恢復均衡。產業界普遍期待行業2014年見底,但見底后仍需較長時間的筑底過程。
 
中低檔酒競爭加劇 行業利潤率將下行
 
中低檔酒成為各家白酒企業突圍方向,競爭加劇將在所難免,行業利潤率將下行:本次糖酒會,一線名酒企業及二三線名酒企業均紛紛推出中低檔新產品,如郎酒在本次糖酒會推出15款終端定價低于200元的中低檔產品。預計中低檔酒競爭加劇將在所難免,產品價格下移及費用投入增加都將使行業利潤率下行。
 
上市公司信息更新:
 
貴州茅臺:茅臺一批價880-900元,渠道預期價格仍有持續下行壓力;五糧液:經銷商大會上宣布,對高檔酒控量保價,嚴格管理市場,堅守659元價格底線;山西汾酒:2013年迄今銷售公司收入50億,集團公司收入100億,制定百日沖刺目標,力爭完成年初制定的全年增長目標。
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