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年關消費旺季將至 酒股借機走出“低谷”

文章出處:網責任編輯:作者:人氣:-發表時間:2013-12-07 11:16:00

 年關將至,白酒也進入了銷售旺季。業內人士表示,白酒股目前處在利空出盡的階段,但行業在經歷此前大幅調整過后,估值已達歷史最低點,綜合各方面的因素來看,白酒股有望借消費旺季到來及板塊輪動走出低谷。

 
 
消費旺季至白酒股“飄香”
 
受遏制“三公”消費政策等因素影響,近兩年來國內酒企業發展艱難。申萬分類的13家白酒上市公司,今年前三季度收入和凈利潤增速分別為-3.3%和-6.3%。這與過往白酒行業“黃金10年”的凈利增速30%-50%相比,相差甚遠。
 
然而,行業發展艱難卻沒有阻擋到來自產業資本的青睞。除了娃哈哈計劃百億貴州自創白酒品牌外,榮程集團百億四川釀酒,聯想控股成立豐聯集團收購4家酒企,美的集團計劃投資5億元進入酒業。大股神如巴菲特曾經說過那樣:“在別人恐懼時我貪婪,在別人貪婪時我恐懼”。
 
資本市場上,今年釀酒行業前三季度表現黯淡,股價齊齊下跌,A股跌幅多只酒類個股榜上靠前。實際上,無論是高端白酒還是三線白酒,今年以來表現都非常黯淡。十多只釀酒上市股價全部下挫。不過,隨著年關的臨近,白酒進入了銷售旺季。白酒股大有借機走出“低谷”的跡象。
 
昨天,釀酒板塊盤中出現了久違的逆勢放量拉升的走勢。古井貢酒 大漲7.87%,金種子酒 、沱牌舍得 、青青稞酒、老白干酒和山西汾酒漲幅均超3%,金楓酒業和瀘州老窖 漲幅超過2%,而洋河股份 、貴州茅臺也逆市漲幅超1%。
 
業內人士對記者表示,嚴控三公消費已持續多月,黨政軍相關的白酒消費已基本銷聲匿跡,白酒股目前處在利空出盡的階段,而行業在經歷此前大幅調整過后,估值已達歷史最低點,綜合各方面的因素來看,白酒股有望借消費旺季到來及板塊輪動走出低谷。
 
民生證券廣州營業部首席投顧趙金偉指出,酒類板塊跌幅成為2013年A股市場跌幅最大板塊之一。從釀酒行業指數來看,年初15782最低跌至11253,跌幅深達近30%,從行業指數技術走勢來看,目前12000點一線是行業指數關鍵支撐位,超跌技術反彈一觸即發。
 
“年末臨近,也是中國酒類消費高峰期,也為酒類板塊反彈提供了基本面契機。A股板塊中,酒類板塊具有現金流最好、動態市盈率低兩大優勢,也為股價反彈提供了支撐。”趙金偉稱。
 
業內分析人士認為,此前,在密集的利空襲擊下,白酒股持續出現調整,板塊估值已低至底部,盡管整個行業的目臆仍會受禁酒令等事件的影響,但從中長期來看,受益于“酒文化”底蘊,白酒股相業績仍有增長空間,并且利空出盡后短期難有更大負面消息打壓。
 
白酒股有望借機走出反彈行情
 
每年的年底到次年的農歷春節,都是白酒銷售旺季。一位白酒經銷商對《投資快報》記者表示,春節前的12月和1月是白酒的銷售旺季,盡管今年的“大環境”仍不理想,但通過“促銷”等手段、仍有望借此來完成全年目標,及為來年打下基礎。
 
銀河證券釀酒行業研究報告稱,現在A股一線白酒上市公司估值水平與十年前白酒行業夕陽論時基本上相當,不僅如此,跨證券市場比較,更是創紀錄地低于國外同行業同類上市公司估值水平。再參考PEG(市盈率相對盈利增長比率)可看出,A股一線白酒上市公司凈利潤增速優于國外同行業同類上市公司水平。
 
“現在很多人認為白酒行業有問題,其實是從整個行業去看,我個人認為白酒上市公司并不存在什么問題,只是說增速下滑,在目前經濟環境之下,白酒上市公司的業績可以說還是相當不錯的。”業內人士對記者表示,三公被限等影響只是一時,因為國內白酒的消費基礎仍存在。
 
高華證券研報指出,中國白酒行業長期增速放緩但前景仍然廣闊。“未來5 到10 年,中國白酒行業將逐漸從高成長期過渡到成熟成長期未來5 年行業銷售收入增長中樞將從過去5 年的25-30%的下行到10%的常規化增長。”
 
“銷售旺季將有利于中間環節的去庫存,也有助廠家理順價格關系,扭轉價格的倒掛。行業最悲觀的預期都已經被充分稀釋。”券商分析師對記者稱。隨著國家擴內需政策的實施,白酒作為快消品,在終端銷售方面將有起色。白酒板塊個股有望借銷售旺季走一波反彈行情。
 
中信建投 稱,白酒公司推出中低端等大眾餐飲消費的新品種和拓展電商等新渠道,以應對市場挑戰。通過白酒企業自身的積極調整和經濟的恢復,2014年白酒行業將有望走出衰退。由于同比基數的原因,加上行業的緩慢恢復,2014年二季度起,白酒公司的銷售將會出現環比改善,這種改善在2014年的三季度將會加速。個股方面,中信建投認為茅臺和三線白酒仍是領漲品種,相對看好貴州茅臺、山西汾酒、沱牌舍得和老白干酒。
 
宏源證券 食品飲料行業分析師陳嵩昆建議關注兩個方向:一是業績有保障,市場競爭力強,安全邊際高的價值型品種,如貴州茅臺(大眾轉型成效顯著)、伊力特[1.61% 資金 研報](擠占新疆中低端小品牌份額,業績可能超預期)、青青稞酒(深度分銷應變快,省外擴張效果好),二是估值修復空間大,市場有想象空間的山西汾酒(估值很低,渠道去庫存后業績有望重回增長軌道)、順鑫農業 (定位低端幾乎未受行業影響,明年增發解決激勵問題)。
 
個股點將臺
 
貴州茅臺
 
去年以來,受遏制“三公”消費等因素影響,高端白酒業遭遇寒冬,貴州茅臺亦下調了今年的目標。不過,近期相關統計數據顯示,茅臺雖然售價同比仍呈下降趨勢,但銷量的恢復較為穩定,9月和10月分別同比上升19.7%和13.9%。
 
分析認為,認為隨著市場份額提升和居民收入水平提高,茅臺酒的消費需求仍是穩中有升。瑞銀證券研報指出,白酒行業收縮,但對茅臺是挑戰與機遇并存;居民消費需求前景廣闊,酒價獲得支撐;公司現有陳年茅臺酒存貨價值估算每股206元;建議關注市場過度悲觀過后,未來估值修復帶來投資機會。
 
事實上,從貴州茅臺二季度公司前十大股東持股比例依超過68%,以及各大機構給出的評級多為“買入”來看,雖然白酒行業面臨行業陣痛期,但貴州茅臺的未來前景仍被基金等機構看好。
 
山西汾酒
 
從公司三季透露出來的信息看,公司最壞的時候己經過去。據財報數據,山西汾酒三季度末預收賬款從二季度末的2.84億元微增至3.03億元,環比持續改善,另外,今年汾酒銷售公司調整預收款政策,對經銷商進行扶持也減少了預收款。而三季度經營性凈現金流7291萬元,由負轉正,三季度預收款以及現金流水平的好轉說明公司整體經營正在好轉。
 
此前,在經營遇到壓力的情況下,公司管理層提出4季度要“大干3個月、咬定今年目標不放松”,爭取在今年最后關頭沖刺一把,加之去年4季度基數低,特別是費用的確認導致去年4季度凈利率僅有6.8%,由此,公司今年四季度增速會很可能將出現明顯的回升。
 
宏源證券研報指出,公司目前通過產品結構調整、保證金轉市場支持費用等方式保障經銷商的利益,以啟動終端動銷,預計銷售費用率難有下降。目前青花瓷在省外仍然幾乎是空白,通過北京和海南的經驗,只要扎扎實實地做市場和渠道,省外的增長將非常迅速。
 
老白干酒
 
老白干酒是河北省一具有悠久歷史的傳統名酒,最早可追溯至漢代。而河北市場類似山西,以一家名酒企業領導眾多中小型不知名釀酒企業,第二名和第三名收入之和也不及老白干酒,而這是區域名酒崛起不可多得的市場優勢。
 
“公司季度間業績波動較大,今年3季度凈利率是個低點,接下來業績釋放的空間大。”券商研究員指出,今年以來白酒行業景氣下行,但面向大眾的自飲消費受沖擊較小,老白干根據地穩固,產品結構偏向平民化,收入增速保持較快。公司三季度毛利率繼續上行就是很好證明。
 
值得注意的是,雖然前三季度老白干酒業績超預期下滑,但截至三季度末,公司預收賬款依然高達5.2 億元,以公司不到20 億元的年收入規模,預收款數額巨大,說明企業層面經營狀況不像報表所顯示的差。分析指出,老白干酒如此高的預收賬款在白酒行業里已是很高,業績壓制意圖明顯。
 
青青稞酒
 
公司產品檔次較全,銷量和銷售收入在青海省內處于優勢地位。在整個西北市場,公司同樣具有較高的市場影響力和占有率。而面對白酒行業短期內難以徹底復蘇的預期,公司欲通過拓寬公司產品線來提升公司的優勢。
 
12月5日,公司披露斥資1500萬收購美葡萄酒酒莊資產。分析認為,通過此次收購,一來可以有效拓展其業務種類,完善產品結構;二來也可以通過未來對高品質葡萄酒產品的推廣,迅速拉動其渠道的全國化進程。同時,在借鑒國際葡萄酒運作模式的過程中,也能有效地提升青稞酒的差異化優勢。
 
據了解,公司白酒主打“高原生態”綠色概念,本次收購的葡萄酒同樣是天然、原生態的概念,有利于加強在消費者心目中的品牌形象。而,由于此次收購不包括今年生產的葡萄酒及以往的存貨,從明年開始生產、釀造及貯存,因此對今年、明年業績幾乎無影響,2015年方有望開始逐步貢獻收入。
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