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黃酒業體制硬傷待解:古越龍山凈利下滑25%

文章出處:天地通酒業網責任編輯:天地通酒業作者:天地通酒業網轉人氣:-發表時間:2014-02-20 16:16:00

2月17日晚間,古越龍山發布《2013年度業績快報公告》,稱經初步核算,公司去年營業總收入14.66億元,較之2012年同期僅增長3.14%,而歸屬上市公司股東的凈利潤僅1.44億元,同比下滑24.68%,基本每股收益0.23元,較2012年同比下降23.33%。

古越龍山將去年公司業績的下滑歸結于“政策環境帶來的對酒類市場的不利影響”,以及去年非經常性損益大幅減少所致。

然而對此觀點,市場卻并不完全認同。中國酒業協會黃酒分會秘書長沈振昌在接受21世紀經濟報道記者采訪時認為,政府限制三公消費以及“禁酒令”等政策影響最大的當屬白酒產業,其次是葡萄酒產業,最后才是黃酒產業。

“僅對高端黃酒產生一定消極影響。”沈振昌說。據悉,在目前古越龍山的價位體系中,高端黃酒收入占比約15%,而去年起古越龍山重點發力的是5~10年陳酒的中高檔產品,后者占比有近60%,在未來產品結構中有望進一步提升。

北京一家券商的酒業分析師認為,高端黃酒遇冷只是古越龍山業績不佳的很小一部分原因,根本上的問題在于上市公司激勵機制層面的缺失所致。

體制堅冰待破

“古越龍山和金楓酒業兩大黃酒上市公司的最大問題都在體制上,缺乏一個好的激勵制度,這可能是業績徘徊不前的最主要原因。”上述券商人士表示。

根據古越龍山2013年三季報顯示,公司大股東仍為中國紹興黃酒集團有限公司,控股比例高達40.55%,實際控制人為紹興市國資委。

2011年,紹興市政府曾針對黃酒產業如何做大做強召開過專題會議,當時曾提到國有體制對古越龍山的發展有一定的束縛,并曾一度傳出古越龍山的改制設想,體制改革可能從“大承包制”和“期權制”上尋求突破。

但此后古越龍山方面辟謠稱,公司層面還沒有任何的方案和計劃。不過市場人士當時普遍認為,哪怕體制改革無法在短期內解決,在激勵機制方面仍可以先行嘗試。

東興證券分析師劉家偉曾在研報中指出,2011年紹興市主管領導率領有公司領導參加的調研隊伍調研了白啤葡龍頭企業,并就如何做強做大紹興黃酒制定了相關激勵性政策,有望在新一屆班子確定后出臺。

然而時過境遷,此后有關古越龍山的激勵性政策便沒有了下文,前述分析師向記者透露稱,那是因為換屆政府后激勵草案沒有被獲得審批通過,此后就一直拖了下來。

“沒有了激勵制度作為保障,古越龍山則很難在業績上有顯著改善。”該分析師評價說,“金楓酒業也是這樣的問題,國資做股權激勵總是特別難,但是今年或許會有所機會,因為同是光明食品集團旗下的兄弟公司,上海梅林已經出臺了股權激勵方案,前不久光明乳業也做了二期股權激勵草案,在上海國資新一輪改革意向下,金楓酒業的機會可能要更大一些,古越龍山則還有待觀察。”

財務指標欠佳

古越龍山在其公告中稱,公司2013年度非經常性損益大幅減少,導致利潤總額及歸屬于母公司股東的凈利潤分別下降21.54%、24.68%。

記者查詢財報發現,古越龍山在2013年政府補貼方面與前年相當,但是2012年因房屋與土地拆遷而獲得營業外收入共6608萬元。

而在幾大關鍵性的財務指標方面,古越龍山表現均差強人意。

比如衡量企業賺錢能力的營業利潤率,根據古越龍山公開財務數據的測算,該公司去年一季度時營業利潤率為15.45%、二季度時為16.10%,到三季度時下滑至13.73%,而到四季度報告期內已下滑為12.14%。

畢馬威會計事務所的一位人士告訴記者,營業利潤率越高說明企業的盈利能力越強,如果比率越低,說明企業盈利能力越弱。

與此同時,古越龍山的流動性指標也遠遠落后于行業平均水平。2013年1~3季度,古越龍山總資產周轉率分別為0.16%、0.25%、0.32%;而行業去年1~3季度的平均水平為0.21%、0.41%、0.63%,每個季度均領先古越龍山2倍左右。

上述專業人士指出,資產周轉率是衡量企業資產管理效率的重要財務比率,如果大幅低于行業水平則可能說明上市公司管理欠佳,沒有有效利用資產。

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